Дискуссия вокруг IBIT усиливается: деривативизация BTC или институциональная эволюция

298

2 мин

После обнаружения крупного нового держателя в iShares Bitcoin Trust (IBIT) дискуссия сместилась к более фундаментальному вопросу — меняет ли ETF саму природу биткоина как актива. Критики утверждают, что продукт BlackRock усиливает деривативизацию BTC, превращая децентрализованный цифровой актив в инструмент традиционных финансов.

В модели ETF инвесторы не владеют монетами напрямую — акции фонда лишь отражают стоимость биткоина, находящегося на хранении у таких структур, как Coinbase. Торговля происходит вне блокчейна, что создает дополнительный уровень абстракции и переносит значительную часть ликвидности в «бумажный» контур.

По мнению ряда участников рынка, это открывает пространство для масштабной внебиржевой спекуляции. Указывается, что крупные маркет-мейкеры, включая Jane Street, аккумулировали десятки миллионов акций IBIT. Через арбитраж между ETF, фьючерсами и опционами возможно формирование синтетической экспозиции к BTC без движения базового актива в сети. Такая структура, по мнению критиков, способна влиять на краткосрочную динамику цены через спотово-фьючерсные схемы и опционные стратегии.

Скептики считают, что рост «бумажного» предложения экспозиции размывает классическую модель спроса в ончейне, а увеличение корреляции BTC с фондовым рынком после одобрения ETF свидетельствует о его интеграции в традиционную risk-on инфраструктуру. В этой логике притоки в фонды создают краткосрочный импульс роста, но одновременно повышают системную хрупкость рынка.

В то же время другая часть индустрии занимает более прагматичную позицию. Банковские источники в Гонконге сообщают о случаях, когда крупные долгосрочные держатели BTC переводят спотовые позиции в IBIT. Причины — удобство обслуживания через прайм-брокеров и высокая ликвидность опционного рынка ETF, что расширяет возможности хеджирования.

Отмечается и структурный аспект: использование офшорных компаний для кросс-граничного доступа к американским активам является распространенной практикой. Отчет 13F сам по себе не доказывает системный приток капитала, однако рынок будет внимательно следить за повторением подобных аллокаций. Существует и альтернативное объяснение: изоляция криптоэкспозиции в отдельной структуре может быть частью факторной или риск-менеджмент стратегии.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

Strategy и крупнейшие компании направят $15 млн на усиление защиты BTC

Strategy сообщила о создании Bitcoin Security Consortium, в который вошли 9 компаний, включая BlackRock, Coinbase, Fidelity Digital Assets и Galaxy. Участники обязались за 3 года направить $15 млн на поддержку независимых разработчиков и исследования по защите сети BTC, в том числе от возможных угроз со стороны квантовых компьютеров. В консорциуме подчеркнули, что не будут централизованно управлять средствами, вмешиваться в управление протоколом или определять единую позицию по его изменениям. На фоне новости BTC опускался ниже $65 000, а Galaxy отдельно заявила о готовности выделить на исследования до $5 млн.

Glassnode: BTC перейдет к устойчивому росту после пробоя $69 000

Аналитики Glassnode считают, что BTC подошел к ключевому уровню $69 000: его уверенный пробой при стабильном притоке средств на спотовый рынок может открыть путь к $84 000, а в случае отката ближайшей зоной спроса останется $63 000. До закрепления выше этой отметки текущее движение вверх эксперты предлагают рассматривать как ралли в рамках медвежьего рынка. По данным Glassnode, давление продавцов ослабевает: приток монет на биржи снизился, а потоки в ETF стали положительными. При этом спрос пока остается ограниченным, поэтому главным сигналом смены тренда станет устойчивый чистый отток BTC с централизованных платформ и расширение числа покупателей.

XStocks добавит токенизированные акции Гонконга, Британии и Южной Кореи

Платформа xStocks, принадлежащая Kraken, расширит линейку токенизированных акций за счет бумаг из Гонконга, Британии, Южной Кореи и других стран на фоне усиливающейся конкуренции за перевод фондовых рынков в блокчейн. Для этого компания заключила партнерство с GTN, которая обеспечивает доступ более чем к 90 мировым рынкам и будет отвечать за исполнение сделок, хранение и учет ценных бумаг. На первом этапе xStocks запустит токенизированные акции Гонконга, а дальнейшее расширение будет зависеть от одобрения регуляторов. Сейчас платформа поддерживает более 500 токенизированных ценных бумаг, их совокупный оборот превысил $35 млрд, а число держателей приблизилось к 200 тыс.

Институциональные инвесторы продают BTC 37 дней подряд на фоне макроэкономических рисков

Крупные участники крипторынка сокращают вложения в BTC: по данным аналитика Darkfost, индекс Coinbase Premium остается в отрицательной зоне более 900 часов подряд, или около 37 дней. Это самый длительный такой период за последние два года и сигнал того, что продажи на Coinbase Advanced, популярной среди профессиональных инвесторов из США, идут быстрее, чем на Binance. Аналитик связывает давление на рынок с устойчивой инфляцией, колебаниями цен на нефть и неопределенностью вокруг сигналов ФРС США и дальнейшей денежно-кредитной политики. На этом фоне институциональные инвесторы снижают риск и сокращают присутствие в цифровых активах.

River: США лидируют в мире по внедрению BTC

США занимают ведущие позиции в сфере BTC, говорится в отчете River: на американцев приходится около 42% всех монет в обращении, а 49,6 млн взрослых резидентов, или 18,6%, владеют биткоином. Также страна обеспечивает 37,5% мирового хешрейта, в США работают более 150 биткоин-компаний и свыше 50 майнинговых объектов мощностью более 10 МВт каждый. Публичные компании США накопили 1,24 млн BTC, что составляет 92,7% всех биткоинов в корпоративных резервах, а за последние 12 месяцев американские корпорации купили еще 510 000 BTC. Кроме того, власти США держат 328 372 BTC — почти в три раза больше, чем все остальные правительства мира вместе взятые.