Кризис синтетических стейблкоинов в начале ноября 2025-го шокировал участников криптоиндустрии

453

2 мин

Падение Stream Finance началось после потери внешним управляющим $93 млн и остановки выводов. xUSD обрушился до $0,23, хотя официальные механизмы показывали цену выше $1. Платформа использовала цепочки рекурсивного кредитования, в которых при $1,9 млн реального обеспечения было выпущено $14,5 млн xUSD. Стратегии строились на непрозрачных операциях, офчейн-управлении и завышенной доходности 18% при рыночных 3-5%. TVL xUSD перед падением оценивался в $382 млн при фактических $200 млн. Схема включала в себя многократные циклы заимствования через deUSD и частичное повторное «выпускание» xUSD, что привело к критической недообеспеченности.

Stream удерживала до 90% предложения deUSD, а резервы Elixir были в основном кредитами Stream через Morpho. Связка xUSD-deUSD была полностью взаимозависимой, поэтому падение одного актива автоматически разрушило другой. Курс deUSD упал на 98% (до $0,015). Elixir провел частичные погашения для сторонних держателей, но объявил о закрытии продукта. Исследователи из YAM оценили суммарные убытки в $285 млн. Более чем $160 млн активов было заморожено, а Euler получила около $137 млн безнадежного долга.

Несмотря на сохранение привязки большинством доходных стейблкоинов, их TVL сократился на 40-50% за неделю. По данным Stablewatch, отток достиг примерно $1 млрд даже из протоколов, которые не были повреждены. Общий TVL DeFi упал на $20 млрд в начале ноября.

За месяц до краха xUSD рынок пережил целевую атаку на системы оракулов. Во время атаки задействовались механики известных случаев с Compound (2020-й), bZx (2020-й), Harvest Finance (2020-й) и Mango Markets (2022-й), но масштабы оказались более серьезными. Структурные проблемы — как в случаях с Terra (май 2022-го), Iron Finance (2021-й), частичный крах USDC (2023-й) и при других инцидентах. Во всех ситуациях имели место завышенные доходности, самореференсные схемы обеспечения, непрозрачность резервов, недокапитализация и усиленные эффекты при стрессах.

Обвал xUSD показал, что большинство доходных стейблкоинов неустойчивы, а DeFi-стратегии с завышенной доходностью часто скрывают заимствование против собственных активов и рекурсивные схемы. Риск не исчезает — он временно скрыт. Масштаб ноябрьских событий подтвердил: без прозрачных резервов, отказа от частичного обеспечения и устойчивых оракулов такие кризисы будут повторяться.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

Strategy и крупнейшие компании направят $15 млн на усиление защиты BTC

Strategy сообщила о создании Bitcoin Security Consortium, в который вошли 9 компаний, включая BlackRock, Coinbase, Fidelity Digital Assets и Galaxy. Участники обязались за 3 года направить $15 млн на поддержку независимых разработчиков и исследования по защите сети BTC, в том числе от возможных угроз со стороны квантовых компьютеров. В консорциуме подчеркнули, что не будут централизованно управлять средствами, вмешиваться в управление протоколом или определять единую позицию по его изменениям. На фоне новости BTC опускался ниже $65 000, а Galaxy отдельно заявила о готовности выделить на исследования до $5 млн.

Glassnode: BTC перейдет к устойчивому росту после пробоя $69 000

Аналитики Glassnode считают, что BTC подошел к ключевому уровню $69 000: его уверенный пробой при стабильном притоке средств на спотовый рынок может открыть путь к $84 000, а в случае отката ближайшей зоной спроса останется $63 000. До закрепления выше этой отметки текущее движение вверх эксперты предлагают рассматривать как ралли в рамках медвежьего рынка. По данным Glassnode, давление продавцов ослабевает: приток монет на биржи снизился, а потоки в ETF стали положительными. При этом спрос пока остается ограниченным, поэтому главным сигналом смены тренда станет устойчивый чистый отток BTC с централизованных платформ и расширение числа покупателей.

XStocks добавит токенизированные акции Гонконга, Британии и Южной Кореи

Платформа xStocks, принадлежащая Kraken, расширит линейку токенизированных акций за счет бумаг из Гонконга, Британии, Южной Кореи и других стран на фоне усиливающейся конкуренции за перевод фондовых рынков в блокчейн. Для этого компания заключила партнерство с GTN, которая обеспечивает доступ более чем к 90 мировым рынкам и будет отвечать за исполнение сделок, хранение и учет ценных бумаг. На первом этапе xStocks запустит токенизированные акции Гонконга, а дальнейшее расширение будет зависеть от одобрения регуляторов. Сейчас платформа поддерживает более 500 токенизированных ценных бумаг, их совокупный оборот превысил $35 млрд, а число держателей приблизилось к 200 тыс.

Институциональные инвесторы продают BTC 37 дней подряд на фоне макроэкономических рисков

Крупные участники крипторынка сокращают вложения в BTC: по данным аналитика Darkfost, индекс Coinbase Premium остается в отрицательной зоне более 900 часов подряд, или около 37 дней. Это самый длительный такой период за последние два года и сигнал того, что продажи на Coinbase Advanced, популярной среди профессиональных инвесторов из США, идут быстрее, чем на Binance. Аналитик связывает давление на рынок с устойчивой инфляцией, колебаниями цен на нефть и неопределенностью вокруг сигналов ФРС США и дальнейшей денежно-кредитной политики. На этом фоне институциональные инвесторы снижают риск и сокращают присутствие в цифровых активах.

River: США лидируют в мире по внедрению BTC

США занимают ведущие позиции в сфере BTC, говорится в отчете River: на американцев приходится около 42% всех монет в обращении, а 49,6 млн взрослых резидентов, или 18,6%, владеют биткоином. Также страна обеспечивает 37,5% мирового хешрейта, в США работают более 150 биткоин-компаний и свыше 50 майнинговых объектов мощностью более 10 МВт каждый. Публичные компании США накопили 1,24 млн BTC, что составляет 92,7% всех биткоинов в корпоративных резервах, а за последние 12 месяцев американские корпорации купили еще 510 000 BTC. Кроме того, власти США держат 328 372 BTC — почти в три раза больше, чем все остальные правительства мира вместе взятые.