Руководство Ethena серьезно усилило институциональную инфраструктуру

678

3 мин

Ethena постепенно меняет свое позиционирование на рынке и все больше выглядит как инфраструктурный проект для институциональных участников. По мнению экспертов, ранее USDe воспринимался как инструмент с повышенным риском из-за ориентации на торговлю бессрочными фьючерсами. Однако структура управления рисками и хранения активов со временем стала значительно более строгой и технологически зрелой. По мере того, как обеспечение протокола смещается к стейблкоинам и DeFi-активам, требования к кастодиальной модели также выросли. Ethena переходит к более устойчивой и институциональной архитектуре.

В настоящее время через управление проходит предложение о подключении 3-х новых кастодиальных партнеров: Kraken, Anchorage Digital и Zodia. В отличие от действующих провайдеров, которые обеспечивают внебиржевое сопровождение торговых операций, новые участники будут отвечать за хранение стейблкоинов и доходных DeFi-активов. Речь идет о USDT, USDC, PYUSD, USDtb и токенах с доходностью в протоколах вроде Aave. Это означает разделение функций между торговой инфраструктурой и кастодиальным хранением. Такая модель лучше соответствует изменившейся структуре резервов.

Сдвиг в сторону институционального хранения подтверждается и фактическими данными. По октябрьской аттестации объем стейблкоинов в кошельках и кастодиальных решениях достиг $5,2 млрд. Проект, который начинал с торговли на основе арбитража ставок финансирования, теперь часто держит больше средств в форме казначейских активов, чем в кредитных позициях. Это меняет профиль рисков и требования к операционной надежности.

Практическая устойчивость модели была продемонстрирована во время взлома Bybit в феврале 2025 года. В тот момент около $30 млн нереализованной прибыли Ethena находились на платформе. Однако благодаря внебиржевой системе хранения фактические активы не располагались на площадке. Обеспечение удерживалось у кастодиана, а на биржу передавались лишь права для торговли. В результате инцидент не повлиял на средства пользователей, а расчеты были закрыты без потерь.

Комитет по рискам Ethena разработал детальную систему оценки из более чем 50 критериев. Помимо этого, создан универсальный механизм подбора для всех будущих кастодианов. Это делает модель масштабируемой и повторяемой. Изменение структуры напрямую связано с трансформацией состава обеспечения Ethena. В начале 2025 года около 80% активов приходилось на бессрочные фьючерсные позиции. К середине года их доля снизилась до 28% на фоне ухудшения ставок финансирования. В текущий момент примерно 65% резервов размещены в стейблкоинах и доходных DeFi-инструментах.

В совокупности все указывает на переход Ethena к институциональному формату работы с цифровыми активами. Проект выстраивает систему хранения, которая устойчива к сбоям на биржах, соответствует требованиям комплаенса и масштабируется вместе с ростом резервов. При этом сохраняется базовая модель синтетического доллара, лежащая в основе USDe.

Автор

Петр Иванов

Понравилась новость? Поделись мнением!

Комментарии

Оставить комментарий

Комментариев пока нет

Интересное по инвестиции

Strategy и крупнейшие компании направят $15 млн на усиление защиты BTC

Strategy сообщила о создании Bitcoin Security Consortium, в который вошли 9 компаний, включая BlackRock, Coinbase, Fidelity Digital Assets и Galaxy. Участники обязались за 3 года направить $15 млн на поддержку независимых разработчиков и исследования по защите сети BTC, в том числе от возможных угроз со стороны квантовых компьютеров. В консорциуме подчеркнули, что не будут централизованно управлять средствами, вмешиваться в управление протоколом или определять единую позицию по его изменениям. На фоне новости BTC опускался ниже $65 000, а Galaxy отдельно заявила о готовности выделить на исследования до $5 млн.

Glassnode: BTC перейдет к устойчивому росту после пробоя $69 000

Аналитики Glassnode считают, что BTC подошел к ключевому уровню $69 000: его уверенный пробой при стабильном притоке средств на спотовый рынок может открыть путь к $84 000, а в случае отката ближайшей зоной спроса останется $63 000. До закрепления выше этой отметки текущее движение вверх эксперты предлагают рассматривать как ралли в рамках медвежьего рынка. По данным Glassnode, давление продавцов ослабевает: приток монет на биржи снизился, а потоки в ETF стали положительными. При этом спрос пока остается ограниченным, поэтому главным сигналом смены тренда станет устойчивый чистый отток BTC с централизованных платформ и расширение числа покупателей.

XStocks добавит токенизированные акции Гонконга, Британии и Южной Кореи

Платформа xStocks, принадлежащая Kraken, расширит линейку токенизированных акций за счет бумаг из Гонконга, Британии, Южной Кореи и других стран на фоне усиливающейся конкуренции за перевод фондовых рынков в блокчейн. Для этого компания заключила партнерство с GTN, которая обеспечивает доступ более чем к 90 мировым рынкам и будет отвечать за исполнение сделок, хранение и учет ценных бумаг. На первом этапе xStocks запустит токенизированные акции Гонконга, а дальнейшее расширение будет зависеть от одобрения регуляторов. Сейчас платформа поддерживает более 500 токенизированных ценных бумаг, их совокупный оборот превысил $35 млрд, а число держателей приблизилось к 200 тыс.

Институциональные инвесторы продают BTC 37 дней подряд на фоне макроэкономических рисков

Крупные участники крипторынка сокращают вложения в BTC: по данным аналитика Darkfost, индекс Coinbase Premium остается в отрицательной зоне более 900 часов подряд, или около 37 дней. Это самый длительный такой период за последние два года и сигнал того, что продажи на Coinbase Advanced, популярной среди профессиональных инвесторов из США, идут быстрее, чем на Binance. Аналитик связывает давление на рынок с устойчивой инфляцией, колебаниями цен на нефть и неопределенностью вокруг сигналов ФРС США и дальнейшей денежно-кредитной политики. На этом фоне институциональные инвесторы снижают риск и сокращают присутствие в цифровых активах.

River: США лидируют в мире по внедрению BTC

США занимают ведущие позиции в сфере BTC, говорится в отчете River: на американцев приходится около 42% всех монет в обращении, а 49,6 млн взрослых резидентов, или 18,6%, владеют биткоином. Также страна обеспечивает 37,5% мирового хешрейта, в США работают более 150 биткоин-компаний и свыше 50 майнинговых объектов мощностью более 10 МВт каждый. Публичные компании США накопили 1,24 млн BTC, что составляет 92,7% всех биткоинов в корпоративных резервах, а за последние 12 месяцев американские корпорации купили еще 510 000 BTC. Кроме того, власти США держат 328 372 BTC — почти в три раза больше, чем все остальные правительства мира вместе взятые.